Ликвидационная преференция

Ликвидационная преференция (liquidation preference) — это привилегированное право, которое обеспечивает инвесторам приоритетную долю поступлений в случае продажи или ликвидации компании. До распределения между обычными участниками привилегированный инвестор сначала получает обратно вложенный капитал, часто в виде кратной величины. Это центральный защитный инструмент в финансировании роста.

По существу различают неучаствующую и участвующую ликвидационную преференцию. При неучаствующем варианте инвестор получает либо преференцию, либо свою пропорциональную долю, в зависимости от того, что больше. При участвующем варианте он получает и то, и другое, что значительно менее выгодно для основателей. Часто согласовывается множитель (например 1x или 2x). В Series A неучаствующая преференция 1x сегодня является рыночным стандартом.

Точная структура согласовывается в term sheet и закрепляется в акционерном соглашении. Её влияние на распределение поступлений можно точно смоделировать только с помощью cap table.