Preferenza di liquidazione

La preferenza di liquidazione (liquidation preference) è un diritto privilegiato che garantisce agli investitori una quota preferenziale dei proventi in caso di vendita o liquidazione della società. Prima della distribuzione ai soci ordinari, l'investitore privilegiato riceve anzitutto il capitale investito, spesso come multiplo. È uno strumento di tutela centrale nel finanziamento della crescita.

Si distingue essenzialmente tra preferenza di liquidazione non partecipativa e partecipativa. Nella variante non partecipativa l'investitore riceve la preferenza oppure la sua quota proporzionale, a seconda di quale sia maggiore. Nella variante partecipativa riceve entrambe, il che è decisamente meno favorevole per i fondatori. Spesso si concorda un fattore (ad esempio 1x o 2x). Nella Series A la preferenza 1x non partecipativa è oggi lo standard di mercato.

La struttura esatta viene negoziata nel term sheet e fissata nei patti parasociali. Il suo effetto sulla distribuzione dei proventi può essere modellato con precisione solo tramite la cap table.